Titrisation, portefeuille de créances, SPV, FCT, émission d'obligations, Titres à Moyen et Long Terme, crédits hypothécaires résidentiels, dettes type prêts bancaires, titrisation Synthétique
Special Purpose Vehicle (SPV ou FCT) :
Société créée dans un but bien précis, qui n'existe que tant que ce but doit être réalisé. Par exemple, dans le cas d'une titrisation classique où une société achète des créances à une entreprise (permettant à cette entreprise de se financer), l'entité ad hoc se refinance en émettant à son tour des créances ou actions.
[...] Dans l'hypothèse où survient un credit event, la protection sera actionnée. Si je suis dans un dénouement physique, le vendeur de protection acquiert les créances de la banque à un montant proche du nominal de ces créances, alors que les créances ne valent plus rien. Le Dénouement en Numéraire ou en Cash Cash Settlement : Le vendeur de protection va verser à l'acheteur une différence entre le prix contractuellement fixé et la valeur de ces créances après le credit event. [...]
[...] Le fonds de Private Equity va créer un SPV et y apporter lui-même une partie du financement pour la réalisation du projet. Pour compléter le financement (et ainsi, engendrer un effet de levier), le SPV va emprunter de l'argent auprès de lenders (prêteur). Selon le montant prêté, il va y avoir une hiérarchie entre les prêteurs (subordination de créances). Certains seront remboursés en premier (Senior Lenders) et d'autres qu'une fois les premières lignes remboursées (Junior Lenders). Pour se couvrir contre le risque de défaillance de l'emprunteur, les seniors lenders vont demander à la société de gestion de leur délivrer une garantie autonome. [...]
[...] Collateralized Bonds Obligations (CBO) Opérations adossées à des dettes type obligations émises par des entreprises. o Whole Business Securitisation (WBS) Opérations adossées à des flux commerciaux ou industriels. Asset Backed Commercial Papers (ABCP) : Titres à court terme. Ce sont des titres dont la maturité peut être de voire 364 jours, adossés à différents actifs financiers. Le schéma est à peu près identique que les conduits ABS. Un SPV est créé afin d‘acheter des actifs en se finançant par l'émission d'ABCP sur le marché des titres à court terme. [...]
[...] Dans ce cas, le sponsor n'est pas couvert, le SPV a touché ses intérêts, mais ne lui verse aucune indemnité. Dans cette perspective, le SPV est liquidé, ce qui permet à l'arrangeur de rémunérer les investisseurs (ils récupèrent leur nominal + les coupons) et d'empocher ce qui reste. Exemple : L'investisseur de Cat Bonds perd son investissement si par exemple la catastrophe naturelle est l'origine d'un vent à une vitesse supérieure à 150 km/h (c'est finalement un pari sur la gravité de la catastrophe, la probabilité d'avoir un vent à 150 étant faible). [...]
[...] Ce sont des titres de dettes seniors à faible risque. Ces obligations sécurisées sont comparables à des obligations classiques, la différence est une meilleure protection en cas de défaut de l'émetteur de l'obligation. En effet, ces obligations sont garanties par un pool d'actifs de grande qualité (prêts immobiliers à des ménages européens et prêts au secteur public). De plus, le pool d'actifs est conservé dans le bilan de l'émetteur de covered bonds. Le coupon est payé par l'activité de l'émetteur et le porteur de covered bonds a un recours contre tous les actifs de l'émetteur et pas seulement contre ceux du cover pool. [...]
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